Allianz Pierre

Investir SCPI avec Allianz Pierre, c'est investir dans une SCPI de rendement parmi les plus anciennes du marché.

Créée en 1983, Allianz Pierre est gérée par Allianz Immovalor, filiale d'Allianz France, un des premiers assureurs européens.

La SCPI propose une approche historique axée sur l'immobilier tertiaire français, avec une priorité donnée aux bureaux situés à Paris et en Île-de-France. Son modèle repose sur une gestion prudente, orientée vers la stabilité patrimoniale et la sécurisation des loyers.

Allianz Pierre est née le 1er novembre 1983, avec l'ambition de permettre aux épargnants particuliers d'accéder à l'investissement immobilier d'entreprise, adossé à la solidité financière d'un grand groupe institutionnel.

Depuis sa création, la SCPI a connu une croissance régulière, tout en conservant une philosophie de gestion patrimoniale et prudente. Allianz Immovalor privilégie les acquisitions dans des emplacements de qualité, loués à des locataires institutionnels.

Face aux évolutions récentes du marché tertiaire, Allianz Pierre a engagé des arbitrages ciblés et quelques opérations de rénovation, dans le but de préserver la qualité de son patrimoine existant. Cette gestion active reste néanmoins mesurée et s'inscrit dans une logique de préservation plutôt que de transformation.

Un patrimoine encore massivement tertiaire

Allianz Pierre reste très majoritairement exposée aux bureaux, qui représentent 91,87 % de son patrimoine au 30 juin 2026. Les commerces constituent 6,02 %, les activités et entrepôts 1,24 %, et le solde relève de typologies marginales (0,87 % en "divers").

La SCPI est présente quasi exclusivement en France, avec 82,72 % du portefeuille localisé en Île-de-France (Paris : 44,20 % ; Boulogne/Neuilly/Levallois : 14,44 % ; reste IDF : 24,08 %) et 17,28 % en régions au 30 juin 2026.

La part parisienne a progressé grâce aux deux acquisitions réalisées au premier semestre : un actif de bureaux au 1 rue de Gramont (Paris 2e, 2 148 m², 24,6 M€) et un actif d'enseignement au 105 boulevard Raspail (Paris 6e, 2 862 m², 42,4 M€), chacun déployant un rendement brut supérieur à 5 %. Cette forte concentration sur les bureaux franciliens rend la SCPI particulièrement sensible aux évolutions du marché tertiaire français.

Une gestion prudente mais contrainte

Depuis plusieurs années, Allianz Pierre privilégie une stratégie prudente : sécurisation de baux longs avec de grands locataires institutionnels, diversification très progressive sur d'autres secteurs comme la logistique ou le commerce, et arbitrages ciblés pour sortir des actifs vieillissants ou sous-performants. Plusieurs arbitrages sont en préparation sur des actifs pesant fortement sur le résultat du fait de leur vacance, avec des aboutissements attendus d'ici la fin d'année.

Point notable : depuis le 12 mai 2026, la variabilité du capital a été suspendue par la société de gestion. Cette décision vise à permettre la poursuite du travail de gestion du portefeuille sans contraindre la SCPI à céder des actifs de qualité, et à apporter de la liquidité sur le marché des parts via le marché secondaire.

Un taux d'occupation sous pression

Le taux d'occupation financier (TOF) s'établit à 81,52 % au 30 juin 2026, quasi stable par rapport au T1 (81,56 %), mais en retrait marqué par rapport au TOF moyen annuel 2025 (85,35 %). Ce niveau traduit une exploitation encore sous tension, cohérente avec une SCPI très majoritairement exposée aux bureaux, et invite à rester attentif à l'évolution de la vacance et des relocations.

Allianz Pierre conserve un profil patrimonial, adapté aux investisseurs recherchant une exposition aux bureaux français, mais moins adaptée pour ceux cherchant du dynamisme ou une diversification forte.

Une gestion active qui se concrétise

Allianz Pierre a réalisé deux acquisitions à Paris au premier semestre 2026 (1 rue de Gramont, Paris 2e, 24,6 M€ ; 105 boulevard Raspail, Paris 6e, 42,4 M€), après une année 2025 et un T1 2026 sans investissement. Ces opérations, déployant chacune un rendement brut supérieur à 5 %, illustrent la capacité de la société de gestion à saisir des opportunités dans un contexte de marché favorable aux acquéreurs. Plusieurs arbitrages d'actifs vacants sont par ailleurs en cours de préparation, avec des aboutissements attendus d'ici fin 2026.

Cela dit, le TOF reste sous pression à 81,52 % au 30 juin 2026, soit un niveau quasi stable par rapport au T1 (81,56 %), mais en retrait marqué par rapport à la moyenne 2025 (85,35 %). Ce niveau traduit une vacance structurelle persistante sur les bureaux franciliens, avec une commercialisation active sur de nombreux actifs.

Une valorisation devenue atypique après la suspension du capital

Depuis le 12 mai 2026, la variabilité du capital est suspendue : il n'est plus possible de souscrire au prix primaire de 320 €. Les parts s'échangent désormais exclusivement sur le marché secondaire, où le dernier prix acquéreur ressort à 201,40 € au 30 juin 2026. Or, la valeur de reconstitution arrêtée au 30 juin 2026 s'établit à 286,86 € (-4,14 % vs le 31 mars). Cela signifie que les parts s'acquièrent désormais avec une décote d'environ 30 % par rapport à la valeur intrinsèque reconstituée, une situation qui peut sembler attractive sur le plan fondamental.

Toutefois, cette décote s'accompagne d'une liquidité quasi nulle : 38 176 ordres de vente sont non exécutés pour seulement 125 parts échangées au T2, sans acheteur en face. Ce contexte expose à un risque de sortie très contraint et invite à la plus grande prudence avant tout nouvel investissement.

Au deuxième trimestre 2026, le marché français de l'immobilier d'entreprise reste sous pression : près de 3 Md€ ont été investis en Île-de-France sur l'ensemble du premier semestre, en recul de 18 % par rapport à l'année précédente. La remontée des emprunts d'État français (proche de 3,70 %), les tensions géopolitiques et l'attentisme des investisseurs continuent de peser sur les transactions, l'adéquation entre vendeurs et acquéreurs restant difficile. Sur le plan locatif, la demande placée en bureaux Île-de-France recule de 5 % sur le semestre, même si les emplacements prime à Paris maintiennent des loyers supérieurs à 700 €/m² pour les immeubles de seconde main.

Événement majeur du trimestre : depuis le 12 mai 2026, la variabilité du capital est suspendue. Cette décision, prise par la société de gestion conformément aux statuts, vise à permettre la poursuite de la gestion du portefeuille dans l'intérêt des associés sans contraindre la SCPI à des cessions précipitées, tout en apportant de la liquidité via le marché secondaire. En conséquence, 0 part est en attente de retrait au 30 juin 2026 (contre 49 766 au T1). Les sorties s'effectuent désormais exclusivement par confrontation des ordres sur le marché secondaire.

Sur ce marché secondaire, la situation est néanmoins très tendue : lors de la confrontation du 30 juin 2026, 125 parts ont été échangées à un prix acquéreur de 201,40 € (contre 320 € au T1), soit une décote de 37 % par rapport au dernier prix de souscription. Par ailleurs, 38 176 ordres de vente restent non exécutés, sans acheteur en face, reflétant les difficultés de liquidité du marché secondaire.

Côté acquisitions, Allianz Pierre a finalisé deux opérations à Paris au premier semestre 2026 : l'actif de bureaux au 1 rue de Gramont (Paris 2e), acquis le 2 avril 2026 pour 24,6 M€ (2 148 m²), et l'immeuble d'enseignement au 105 boulevard Raspail (Paris 6e), acquis le 13 mai 2026 pour 42,4 M€ (2 862 m²). Ces deux actifs déploient chacun un rendement brut supérieur à 5 % et portent le portefeuille à 106 immeubles pour 285 638 m² de surface totale. Aucune cession n'a été réalisée au T2.

La distribution T2 est maintenue à 2,37 € brut par part (2,36 € net), versée le 31 juillet 2026, en ligne avec le T1. Le total distribué au premier semestre s'élève à 4,74 € brut (4,70 € net), soit un rythme annualisé nettement inférieur au total 2025 (12,81 €/part sur l'année).

L'activité locative reste déficitaire au T2 : 5 baux ont été signés pour 493 003 € de loyer annuel, contre 3 résiliations représentant 536 957 €, soit un solde négatif d'environ 44 000 €/an. Les loyers facturés au T2 s'élèvent à 15 001 124 €, quasi stables par rapport au T1 (14 876 319 €). Le TOF s'établit à 81,52 % au T2, légèrement en deçà du T1 (81,56 %), et reste en retrait significatif par rapport à la moyenne 2025 (85,35 %).

Une SCPI mature, mais exposée aux mutations du marché

Allianz Pierre conserve les atouts d'une SCPI patrimoniale : un portefeuille bien situé, une gestion prudente, un historique solide. Mais dans un marché immobilier tertiaire en pleine recomposition, la SCPI reste fortement exposée au risque de vacance sur ses bureaux anciens, en particulier en Île-de-France. Malgré les arbitrages engagés et les acquisitions réalisées au premier semestre 2026, la transformation du portefeuille reste lente face à l'évolution rapide des attentes locatives (localisation, flexibilité, efficacité énergétique).

Une situation de marché secondaire sous très forte tension

Depuis la suspension de la variabilité du capital le 12 mai 2026, la donne a radicalement changé pour les investisseurs. Le prix de souscription (320 €) n'est plus accessible : les parts s'échangent uniquement sur le marché secondaire, où le dernier prix acquéreur s'établit à 201,40 € au 30 juin 2026, soit une décote de près de 30 % par rapport à la valeur de reconstitution (286,86 € au 30 juin 2026). Cette valeur de reconstitution est elle-même en repli de 4,14 % par rapport au 31 mars 2026 (298,34 €), traduisant un environnement immobilier toujours exigeant et une pression persistante sur les expertises.

Cette décote pourrait sembler attractive sur le plan fondamental, mais la liquidité du marché secondaire est quasi nulle : 38 176 ordres de vente non exécutés pour seulement 125 parts échangées au T2 invitent à la plus grande prudence quant aux perspectives de sortie.

La baisse de distribution reste un signal important : à 2,37 €/part/trimestre (T1 et T2 2026 maintenus au même niveau), le rythme annualisé demeure nettement inférieur aux 12,81 €/part distribués en 2025. La société de gestion privilégie la préservation de la capacité distributive à long terme plutôt que le maintien du rendement à court terme.

Une gestion qui prend de la vitesse, mais dans un contexte contraint

La société de gestion a accéléré son activité au premier semestre 2026 :

• Réalisation de deux acquisitions à Paris (1 rue de Gramont, Paris 2e + 105 bd Raspail, Paris 6e), chacune à rendement brut supérieur à 5 %,
• Poursuite du travail d'asset management (5 baux signés au T2 pour 493 k€),
• Plusieurs arbitrages d'actifs vacants en préparation, attendus d'ici fin 2026, pour libérer de la capacité de réinvestissement.

Cela permet de préserver la solidité du portefeuille et d'améliorer progressivement sa contribution au résultat, mais les perspectives de rendement et de revalorisation à court terme restent limitées par l'environnement de marché.

Allianz Pierre reste une SCPI patrimoniale historique, portée par une gestion prudente et l'appui du groupe Allianz. Mais dans le contexte actuel, elle peine à se renouveler et reste trop exposée au risque tertiaire, notamment en Île-de-France.

Au 30 juin 2026, le TOF s'établit à 81,52 %, et le solde locatif reste déficitaire en valeur (résiliations supérieures aux relocations au T2). La situation a été bouleversée par deux faits majeurs : la suspension de la variabilité du capital depuis le 12 mai 2026 et la chute du prix sur le marché secondaire à 201,40 €, soit une décote de près de 30 % par rapport à la valeur de reconstitution (286,86 € au 30 juin 2026, elle-même en repli de 4,14 % par rapport au T1). Si cette décote peut paraître attractive sur le plan fondamental, la liquidité quasi nulle (38 176 ordres de vente non exécutés pour 125 parts échangées au T2) rend la sortie extrêmement aléatoire. La distribution reste à 2,37 €/part/trimestre, nettement en deçà du rythme 2025 (12,81 €/part sur l'année).

La gestion prudente d'Allianz Immovalor permet de préserver la solidité du portefeuille, et les deux acquisitions parisiennes réalisées en H1 2026 témoignent d'un retour à l'investissement. Mais le potentiel de revalorisation et de dynamisation apparaît très limité à court ou moyen terme.

Nous ne recommandons pas Allianz Pierre aujourd'hui, et conseillons plutôt de se tourner vers des SCPI plus agiles et mieux positionnées, comme Corum Eurion.

La SCPI Allianz Pierre n'est pas commercialisée par Louve Invest.